“ 特斯拉大规模召回180多万辆电动汽车引发行业聚焦。 ” 据央视财经7月31日报道，美国国家公路交通安全管理局表示，由于软件无法检测到未上锁的引擎盖，特斯拉将在美国召回180多万辆电动汽车。该机构认为，这个软件缺陷可能导致未上锁的引擎盖在驾驶时突然打开，并遮挡驾驶员的视线，从而增加撞车的风险。 报道指出，此次召回涉及2021年至2024年生产的Model 3、Model S、Model X，以及2020年至2024年生产的Model Y车型，受影响的汽车达到184.96万辆。 很显然，马斯克的注意力或已转移到了FSD上。一直以来，特斯拉都是新能源电车的标杆性企业，马斯克的自信自洽是一体两面，特斯拉因此呈现出波峰波谷差距巨大的市场表现。 7月23日半年报发布以后，由于净利润下滑严重，特斯拉盘中一度大跌超过8%。 尽管马斯克在电话会中不断抛出新东西，称从长远来看，自动化交通市值将达到五万亿美元甚至以上，抑或是更直白地强调，“如果你不相信，就卖掉股票吧。” 但就目前表现来看，特斯拉依然没有回到让投资者放心投出信任票的阶段。截至发稿，特斯拉定价在223.03美元/股，总市值为7125.08亿美元。 不可否认的是，过去10年间特斯拉确实增速很快。收入增长了29倍以上，年复合增长率为41%；EBITDA增长了近300倍，复合年增长率达到了更为惊人的77%。 而硬币另一面，特斯拉最初引以为傲的汽车业务营收迅速下滑，在第二增长曲线自动驾驶还没有成长到能够自负盈亏时，这一表现就是危险的信号。嗅到危险的气息后，特斯拉会怎么做？1 从新能源车企，到“自动驾驶概念股” 根据二季报显示，特斯拉目前的新能源汽车业务仍然是营收支柱。今年二季度特斯拉共交付44万辆汽车，环比增长了14.7%，创造营收为199亿美元，在总体营收中的比重达到78%。 整个上半年，特斯拉营收为468亿美元，其中由汽车业务贡献的营收超过了372亿美元，占比接近八成。 二季报还显现出，在所有业务当中，增速最快的是储能业务。仅二季度一个季度，特斯拉就部署了9.4GWh的储能产品，是其之前最大季度部署量的两倍多，同比增长157%，这也是特斯拉目前为止单季度装机量的最新纪录。 2024年1~6月，特斯拉储能产品装机量为13.45吉瓦时，贡献营收为46.5亿美元，二季度的营收达到30.14亿美元，同比增长幅度为100%。 二季报显示，贡献最多的是汽车业务，增长最喜人的是储能业务，但在马斯克畅想的蓝图里，特斯拉的未来似乎已经和自动驾驶挂钩。 一方面或许是因为汽车业务的营收正在下滑，到第二季度，特斯拉来自汽车业务的营收相较去年同期出现了明显下降。 财报显示，特斯拉报告期内来自汽车销售业务的营收为185.3亿美元，2023年同期为204.19亿美元，汽车租赁业务的营收也从5.67亿美元下滑到4.58亿美元。 二季报里透露出的特斯拉情况可以用五个字来概括，增收不增利。4~6月特斯拉的营收同比微增了2%，为255亿美元，与此同时，归属于普通股东的净利润大跌45%，从去年Q2的27.03亿美元下降到今年的14.78亿美元。 营收增长而利润大跌，揭示的是特斯拉内部管理问题不断暴露。商业公司的未来需要靠新增长引擎来弥补，这或是马斯克近期格外关注FSD的另一个原因。 其实从自动驾驶的关注度来看，全球资本市场不是不感兴趣，而是太感兴趣。毕竟卖车做的是实体生意，规模效应有但终究增长有限，而卖软件是一场一本万利的生意，马斯克之前也就透露，特斯拉FSD的毛利率能达到90%以上。
美国投行Wedbush知名策略师Dan Ives在之前发布的一份报告中也指出，特斯拉未来的估值能不能达到一万亿美元，甚至更高，关键就在于马斯克怎样去诠释人工智能的故事，以及特斯拉引以为傲的自动驾驶怎样实现商业转化和变现。 不过从实际表现来看，特斯拉可能还没有做好准备。 电话会上对新车的表述依旧不多，除了已知的会新老产能并用以外再无新料，马斯克抛出了重磅消息称FSD将在年内进入中国市场和欧洲市场，现在无比看重确定性的投资者，会不会用半年时间耐心等待？2 自动驾驶还得看东方 据澎湃新闻《马斯克确认特斯拉Robotaxi延迟发布 要花更多时间进行一些设计更改》一文报道，特斯拉电话会上又一个令投资者心里打鼓的消息是，原本定在8月发布的Robotaxi推迟至今年10月10日发布，计划在今年年底、最迟明年投入使用。 按照马斯克的说法，推迟是因为要对机器人出租车的前部做一些设计上的更改，他还补充道，需要额外的时间“来允许我们展示其他东西。” 但这已经不是Robotaxi第一次推迟。 据前瞻经济学人7月25日文章指出，早在2019年4月，马斯克就在与机构投资者的电话会议上表示，特斯拉计划到2020年拥有100万辆自动驾驶的出租车。2022年4月，特斯拉宣布Robotaxi的量产计划推迟到2024年。 时间眨眼来到现在，4月份时马斯克在X上宣布特斯拉会在8月8号向世界推出Robotaxi，两天以后特斯拉紧跟脚步，表示自己今年已经在自动驾驶领域投入超100万美元。 距离2019年已经过去五年，现在的我们知道，特斯拉的100万辆自动驾驶出租车计划或停留在原点。 就在两个月以前，特斯拉还表示希望能在中国测试Robotaxi，那也正是百度萝卜快跑开始投入使用，在互联网上引发第一波关注的时候。 据线下乘客反馈，同样是10km路程，萝卜快跑的车费为4元至16元，普通网约车则要给到18元甚至30元，这其中固然有着百度给萝卜快跑提供的补贴，事实上也是萝卜快跑带着自动驾驶技术，以方便、快捷、便宜等优势降维打击了出租车和网约车市场。 一些争议不仅没有让大家对萝卜快跑失去兴趣，反而有更多城市的网友开始呼吁，“先让我帮大家享受享受萝卜快跑。” 作为国内最早投入AI研究的企业之一，百度在无人驾驶汽车上跑得很快。 按照2023年财报的说法，去年一年萝卜快跑无人驾驶订单超过300万单，四季度完全无人驾驶的订单数量在武汉整体订单中的占比接近50%。5月中旬，李彦宏提到，萝卜快跑上线这些年，所有城市的服务订单加起来已经超过了600万单。 同样是做自动驾驶，另一家企业文远知行已经推进到了上市步骤。 7月26日，文远知行向美国证券交易委员会递交了招股书，招股书显示其来自服务的收入增速非常快，近三年分别为0.37亿元、1.90亿元和3.48亿元。 这意味着文远知行的商业化正在步入正轨，目前，其高阶支架方案已经在奇瑞星纪元ET和ES上实现量产。据业内人士反馈，星纪元系列虽然还达不到全国试点，但也已经实现得相对理想。 作为特斯拉强劲的竞争对手之一，萝卜快跑和文远知行的成功，本质上是中国汽车市场的成功。 自动驾驶需要大量实测数据和强劲的科技研发能力，之于前者，中国广袤土地下培养出的多元路况以及大批司机是得天独厚的优势； 之于后者，在中国上下齐心协力推动新能源汽车产业链开发的前提下，资金、技术、人才逐渐完善并形成优势。 可以想见，随着时间推移，特斯拉想象中的“巨大差距”将不复存在，中国企业实现反超也不是不可能。3 特斯拉如何打好三张底牌？ 过去的一年半时间里，特斯拉的营业利润率持续下滑，从17.2%下降到了5.5%。 在今年二季度财报中，特斯拉透露公司的汽车毛利率下滑到了13.9%，毛估每卖一辆车的利润为5784美元，在两年以前，这个数字是13809美元。 特斯拉区别于其他传统车企的区别在于软件订阅业务，成本低、收入高的这一部分业务给了它更大的发挥空间，有观点指出这点让特斯拉越来越像苹果公司，但这并没有改变特斯拉是一家资本密集型企业的特质。 纵览汽车制造整个产业链，产销存每个环节都有着高昂的成本。而在新能源汽车领域，购买新设备、增加新产线、研发更大的电池容量、铺设更多的充电点位等既是后期业务实现增长的关键，也是拉扯盈利的大笔支出，这都是额外加入的成本。 马斯克曾经给特斯拉2024年的资本支出预估过一个数，超过一百亿美元。他还表示，未来两个财年的资本支出至少都会达到八十亿美元，比起五年前的特斯拉，这已经增长了5.5倍。 对于一家以商业为中心的上市公司，特斯拉势必要为自己的盈利负责。必须要看到的是，尽管现在资本市场一片唱衰之声，但特斯拉并不是一个欠缺实力的企业。 恰恰相反，它的确有它独到的优势，也有着将其兑换成货币的能力，现在的主要矛盾是特斯拉无法超越过去的自己，无法维持这种超乎预期的强大，就势必会迎来估值回归的过程。 短期内看空特斯拉的人与秉持长期主义看好特斯拉的人都有其道理，对于特斯拉来说，重要的也并不是资本市场的声音，而是夯实底盘的三个抓手：AI、机器人和储能业务。 马斯克在股东大会上提到，人形机器人或许会成为特斯拉成长路上的一个转折点。特斯拉最新推出的二代人形机器人在AI大模型加持下有了更轻的体重和更灵活的身体控制能力。 到明年，特斯拉计划正式生产人形机器人，且不论商业化能力如何，其背后隐含的顶尖AI技术、高效计算能力以及卓越工艺，对特斯拉本身就是一次大好的企宣机会。 储能业务的发展前景与之类似，大摩分析师AdamJonas近期发布的分析报告显示，AI热潮带来的电力需求将让特斯拉成为美国能源市场上的关键参与者，受益于这部分内容的快速增长，特斯拉2024财年在储能方面的营收有望超过70亿美元，利润率也将高于特斯拉的汽车业务。 作为新能源行业头部企业，有起有伏、有涨有落对特斯拉来说是再正常不过的事情。 曾经有一位国有汽车集团的高管表示，中国新能源车企不只要学习特斯拉的技术研发能力，更要学习特斯拉对于规模经济性的把握，对成本的严格把控，从而实现高水平营收。 业内人士的肯定足以证明特斯拉的长期潜力，短暂的黑暗不会击垮特斯拉，迎接它的只会是更长的征途。 从二十届三中全会上达成的共识来看，继续推进生态优先、节约集约、绿色低碳发展是中国式现代化的必然过程，新能源企业在这其中发挥举足轻重的作用，或许正是政策保驾护航，让马斯克始终胸有成竹。 无论怎样，舞台已建好，特斯拉要做的是尽快完成自我调整，在这一波趋势中找到后续发展的更多可能。做一家紧跟时代满足发展所需的企业，道路尚还漫长。
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